Análisis Altman Z-Score: Samsung Electronics vs. Apple Inc.
Introducción
Antecedentes y objetivo
Predecir la quiebra empresarial ha sido una preocupación clave para acreedores, inversores y analistas financieros desde los orígenes de los mercados financieros modernos. En 1968, Edward I. Altman revolucionó el análisis financiero con el modelo Z-score, una herramienta capaz de estimar la probabilidad de que una empresa entre en bancarrota en un plazo de dos años a partir de cinco ratios financieros clave. Originalmente diseñado para empresas manufactureras cotizadas en bolsa, el modelo se convirtió en uno de los métodos más utilizados tanto en la investigación académica como en la práctica financiera. Su valor radica en la capacidad de integrar en una única puntuación clara distintas dimensiones de la salud financiera: liquidez, rentabilidad, apalancamiento, solvencia y actividad. En general, se considera que las empresas con un Z-score superior a 3,0 gozan de estabilidad financiera y tienen un riesgo muy bajo de quiebra.
Propósito y alcance del análisis
Este informe aplica la metodología del Z-score de Altman para analizar y comparar la salud financiera de dos gigantes tecnológicos globales durante un periodo de tres años (2021–2024). Los objetivos principales son:
1. Análisis comparativo internacional: Evaluar la estabilidad financiera de empresas líderes en tecnología procedentes de mercados distintos (coreano y estadounidense).
2. Aplicación transversal del modelo: Examinar el comportamiento del Z-score cuando se aplica a compañías sujetas a distintos marcos contables y condiciones de mercado.
3. Análisis de liderazgo sectorial: Estudiar la situación financiera de dos empresas que dominan los mercados globales de electrónica de consumo y hardware tecnológico.
Descripción metodológica
El análisis se basa en la fórmula original del Z-score propuesta por Altman:
Desglose de los componentes
1. Capital circulante / Activos totales
- Mide la liquidez (salud financiera a corto plazo).
- Valores más altos indican una mayor capacidad para cumplir con obligaciones inmediatas.
2. Beneficios acumulados / Activos totales
- Refleja la rentabilidad y la reinversión de ganancias.
- Las empresas con mayores beneficios acumulados en relación con sus activos suelen ser más estables.
3. Beneficio bruto de explotación (EBIT) / Activos totales
- Mide la eficiencia operativa.
- Muestra la capacidad de los activos para generar beneficios antes de considerar costes financieros.
4. Ventas / Activos totales
- Evalúa la rotación de activos (ingresos generados por unidad de activo).
- Valores más altos sugieren un uso eficiente del capital invertido.
5. Valor de mercado del patrimonio neto / Pasivos totales
- Mide la solvencia (capacidad para afrontar deudas a largo plazo).
- Valores más elevados indican mayor confianza del mercado y menor apalancamiento.
Selección de empresas
Para este análisis comparativo se han seleccionado dos referentes globales de la electrónica de consumo y la innovación tecnológica: Samsung Electronics y Apple Inc.
Ambas empresas lideran el sector tecnológico mundial, lo que hace especialmente relevante comparar su estabilidad financiera mediante el modelo Z-score. Al competir directamente en segmentos como smartphones, tablets y semiconductores, ofrecen una oportunidad ideal para evaluar cómo distintas estrategias empresariales se traducen en distintos perfiles de riesgo financiero.
Sus modelos de negocio también difieren notablemente: Samsung es una corporación altamente diversificada, con una fuerte orientación a la fabricación y grandes inversiones en múltiples áreas tecnológicas. En cambio, Apple se centra en construir un ecosistema integrado, ofreciendo productos y servicios premium con un alto grado de interconexión.
Otro motivo para esta elección es que operan en jurisdicciones distintas y aplican normas contables diferentes: Samsung sigue las normas contables surcoreanas (K-GAAP/K-IFRS), mientras que Apple utiliza las normas estadounidenses (US GAAP). Esta dimensión internacional permite explorar cómo dichas diferencias contables pueden influir en los resultados del Z-score.
Además, ambas empresas publican informes financieros detallados y accesibles en inglés, lo que garantiza la fiabilidad de los datos utilizados en los cálculos.
Finalmente, dada su importancia sistémica en la industria tecnológica y los mercados financieros globales, la salud financiera de Apple y Samsung ofrece una ventana valiosa para entender tendencias económicas más amplias y riesgos sectoriales actuales.
Samsung Electronics Co., Ltd. (005930.KS)
- Mercado: KOSPI (Índice Compuesto de Precios de Acciones de Corea)
- Sede central: Seúl, Corea del Sur
- Actividad principal: Semiconductores, dispositivos móviles, electrónica de consumo y tecnologías de visualización
- Posición en el mercado: Mayor fabricante mundial de chips de memoria y uno de los principales productores de smartphones
- Fuente de los datos financieros: Relaciones con Inversores de Samsung Electronics
- Periodo de análisis: Ejercicios fiscales 2022, 2023 y 2024
Apple Inc. (AAPL)
- Mercado: NASDAQ (Asociación Nacional de Agentes de Valores — Cotizaciones Automatizadas)
- Sede central: Cupertino, California, Estados Unidos
- Actividad principal: Electrónica de consumo, software y servicios digitales (iPhone, Mac, iPad, servicios)
- Posición en el mercado: Compañía más valiosa del mundo por capitalización bursátil y líder mundial en fabricación de dispositivos premium
- Fuente de los datos financieros: Relaciones con Inversores de Apple
- Periodo de análisis: Ejercicios fiscales 2022, 2023 y 2024
